Z6尊龙凯时

    2020 年报及2021 年一季报：2020 年营业收入597.8 亿元，，，YoY+13%
；；；归母净利润1.9 亿元，，，YoY+267%
；；；扣非后归母净利润0.08 亿元，，，YoY-95%。。。。。2020Q4营业收入162.3 亿元，，，YoY+4
；；；归母净利润1.0 亿元，，，YoY+397%
；；；扣非后归母净利润1.1亿元，，，YoY-22%。。。。。2021年Q1，，，公司营业收入199.6亿元，，，YoY+39%，，，较2019Q1 增添96%
；；；归母净利润0.1 亿元，，，YoY-85%，，，较2019Q1 下滑17%
；；；扣非后归母净利润0.03 亿元，，，YoY+103%，，，较2019Q1 下滑79%。。。。。

    通讯产品销售收入快速增添，，，2020 年收入情形基本切合预期：作为焦点营业，，，2020H2 公司通讯产品销售收入抵达281.6 亿元，，，YoY+24.9%，，，显着回暖，，，凭证年报，，，苹果品牌营业占比提升并成为京东平台上苹果的最大供应商
；；；华为门店打造互动式消耗体验，，，单店孝顺一连提升。。。。。阻止2020 年，，，外洋分销营业已在30 个国家结构，，，华为外洋营业整年销售额37.0 亿元，，，YoY+100%。。。。。

    2020H2 电商及零售收入15.0 亿元，，，YoY-77%，，，旗下能良电商受平台方拼多多与品牌方苹果相助障碍影响，，，随着相助品牌&SPU 增添，，，有望逐步稳固。。。。。

    旺季盈利改善：2020 年下半年高端手机新机型面市，，，公司迎来销售旺季。。。。。

    2020H2 通讯产品销售毛利率抵达2.1%，，，同比小幅提升0.1pct
；；；公司毛利率抵达3.0%，，，只管因2019Q4 高基数同比小幅下滑，，，但环比上半年提升0.3pct。。。。。

    在用度率的有用管控下，，，时代用度率2.6%，，，同比下滑0.6pct，，，2020Q4 公司净利率抵达0.6%，，，同比提升0.4pct。。。。。

    外延投资掌握机缘：2020 年11 月司全资子公司Z6尊龙凯时通讯加入投资设立星盟信息，，，初始认缴2400 万元，，，占总额的1.74%，，，后续拟以自有资金增投5 亿元，，，以完成对荣耀品牌相关营业资产的联合收购，，，将与品牌施展协同效应。。。。。

    探索多元化商机：2020 新零售营业加速结构，，，自有连锁品牌“易修易购”

    以手机为中心，，，结构数码周边、手机维修、接纳、运营等一站式效劳，，，有用提高产品联动性，，，有望形成新增添点。。。。。现在，，，部分雾化电子烟产品已经进入“易修易购”线下渠道。。。。。凭证着名电子烟品牌铂德官微，，，2021 年4 月铂德已与公司在线下零售场景睁开相助，，，探索手机专卖店形式销售电子烟，，，连系铂德“千城万店”妄想，，，公司相关营业有望快速生长。。。。。

    投资建议：公司智能终端销售一连推进，，，零售电商非手机营业茁壮生长。。。。。

    预计公司2021 年~2023 年EPS 划分为0.18/0.21/0.23 元，，，维持增持-B 评级。。。。。

    危害提醒：电商零售恢复缺乏预期，，，彩票营业缺乏预期